Macam-Macam Bursa Valas

BAB I

PENDAHULUAN

1.1  LATAR BELAKANG

Pasar valuta asing adalah pasar yang memfasilitasi pertukaran valuta untuk mempermudah transaksi-transaksi keuangan perdagangan dan keuangan internasional. Transaksivalas (foreign exchange transaction) adalah pertukaran suatu mata uang dengan mata uang lain.

Setelah perang dunia I dan setelah depresi ekonomi dunia pada tahun 1930-an, dunia menginginkan tercapainya suatu stabilitas ekonomi yang lebih baik. Pada tahun 1944 lahirlah suatu sistem moneter Internasional yang dikenal dengan nilai tukar tetap (fixed ekchange rate) hasil persetujuan Bretton woods. Setiap Negara memberlakukan kurs yang tetap dari mata uangnya terhadap US. Sejak saat itu ekonomi  negara-negara Eropa serta Amerika mulai tumbuh pesat. Lebih dari itu lahirnya pasar Euro Dollar dan Asia Currency Unit adalah untuk mengimbangi peredaran US Dollar yang semakin banyak jumlahnya.

Pentingnya aktivitas dalam foreign exchange timbul sehubungan dengan berkembangnya perdagangan internasional serta semakin meningkatnya perpindahan uang dan capital international. Dari sini bisa dilihat bahwa foreign exchange bukan sebatas money change tetapi lebih luas dari itu. Oleh karena itu,dapat dikatakan bahwa pasar  valuta asing adalah suatu pasar di mana surat-surat berharga jangka pendek diperdagangkan. Dan dalam perkembangannya uang berkembang menjadi komoditas yang bisa di perdagangkan. Pasar valuta asing sendiri mengalami pertumbuhan yang pesat pada awal dekade 70’an. Adapun yang menyebabkan pasar valuta asing bertumbuh dengan pesat antara lain adalah:

Pergerakan nilai valuta asing yang mengalami pergerakan cukup signifikan sehingga menarik bagi beberapa kalangan tertentu untuk berkecimpung di dalam pasar valuta asing.

Bisnis yang semakin mengglobal. Dengan semakin sengitnya persaingan bisnis membuat perusahaan harus mencari sumber daya baru yang lebih murah, dan tersebar di seluruh dunia sehingga menimbulkan permintaan akan mata uang suatu negara tertentu.

Perkembangan telekomunikasi yang begitu cepat dengan adanya sarana telepon, telex, faaximile,  internet maka memudahkan para pelaku pasar untuk berkomunikasi sehingga transaksi lebih mudah di lakukan.

Keuntungan yang di peroleh di pasar valuta yang cenderung besar meningkatakan keinginan berbagai pihak berusaha memperoleh gain dari pergerakan valuta asing.

Pengertian Kurs Mata Uang Definisi kurs/juga dikenal sebagai nilai tukar adalah rasio pertukaran antara dua mata uang yang berbeda negara. Atau dengan kata lain kurs dapat diartikan sebagai harga satu unit mata uang asing dinyatakan dalam mata uang domestik. Setelah kemarin berbicara mengenai definisi devaluasi, hari ini saya ingin berdiskusi mengenai kurs mata uang. Dalam Forex trading (membeli dan menjual mata uang) yang biasanya dilakukan pada bank atau transaksi lain yang bisa dilakukan secara online, biasanya terjadi dua transaksi: satu untuk membeli dan satu lagi untuk dijual. Sebagai contoh: jika kita ingin membeli dolar, maka kita harus membayar pertukaran uang sebanyak 9,018.08 rupiah per dolar. Tapi jika saya ingin menjual dolar, akan mendapatkan 8,900 rupiah untuk setiap dolar yang kita berikan. Dapat disebutkan dua jenis perubahan: nilai tukar riil dan kurs nominal. Perubahan yang nyata/riil adalah salah satu yang menetapkan hubungan dengan mana orang dapat bertukar barang dan jasa dari satu negara dengan yang lain.

Nilai tukar nominal, bagaimanapun, adalah hubungan langsung antara satu mata uang dan satu asing. Apakah kurs yang digunakan bank dan lembaga pertukaran lainnya.

1.2  RUMUSAN MASALAH

1. Apa yang dimaksud dengan Spot Rate dan Spot Market?
2. Apa yang dimaksud dengan Derrivative Market?
3. Apa yang dimasud dengan Currency Futures Market?
4. Apa yang dimaksud dengan Currency Option Market?
5. Apa yang dimaksud dengan Euro Currency Market?

1.3  TUJUAN PENULISAN

Adapun tujuan dari pembuatan makalah ini antara lain :

1.      Memberikan wawasan yang luas mengenai valuta asing dan kurs.

2.      Untuk memenuhi tugas perdagangan internasional.

3.      Memberikankan  sebuah pemahaman lebih terperinci.

BAB II

PEMBAHASAN

2.1  SPOT RATE DAN SPOT MARKET

Spot market adalah pasar valas dimana dilakukan transaksi pembelian dan penjualan valas untuk penyerahan dala jangka waktu dua hari. Kurs yang dipakai untuk melaksanakan transaksi spot disebuat spot exchange rate atau SR atau SI. Spot rate adalah kurs valas yang berlaku untuk penterahan 1-2 hari, tergantung jenis valasnya. Dalam janji ini lazimnya penyerahan dilakukan dua hari kemudian (T + 2) dan apabila hari kemudian hari libur maka pelaksanaannya adalah hari kerja berikutnya. Penyerahan semacam ini biasanya terjadi antara bank, sedangkan perjanjian antara bank dengan nasabahnya dilakukan pada hari yang sama (same day settlement). Dengan demikian dapat dikatakan bahwa spot rate adalah kurs yang dilakukan maksimal 2 × 24 jam atau SR (T + 2) atau SR ≤ 2 × 24 jam.

CONTOH KASUS :

Pada tanggal 09 Agustus 2004 seorang pengusaha di Jakarta Valas sebanyak USD 10.000 untuk membekali anaknya yang akan berangkat sekolah keluar negeri. Untuk mendapatkan USD 10.000, pengusaha tersebut menghubungi bank devisa atau money changer dan menanyakan selling spot rate atau harga jual spot USD pada tanggal tersebut, misalnya Rp 9.200/USD. Bila terjadi kesepakatan tentang spot rate, maka pengusaha tersebut akan menyerahkan uang sebanyak USD 10.000 x Rp 9.200 = Rp 92.000.000 dan bank devisa atau money changer akan menyerahkan valas sebanyak USD 10.000 selambat-lambatnya pada tanggal 11 Agustus 2004 atau maksimal 2 x 24 jam atau SR (T+2) atau SR ≤ 2 × 24 jam.

Daftar Kurs Valas 09 Agustus 2004 BI

(dalam Rupiah)

Valas	Kurs Beli	Kurs Jual	Kurs Tegah
USD	9.108	9.200	9.154
EUR	11.178	11.297	11.273

2.2  DERIVATIVE MARKET

                                    BEBERAPA PERBEDAAN DERIVATIVE MARKET

Karateristik	Forward market	Future market	Option market
1.      Nilai kontrak (amount)	Bebas	Standardized/lot	Standardized/lot (1/2 future)
2.      Tgl. Kontrak (delivery date)	Bebas	Rabu III setiap bulan maret/juni/sept/des	*America option (dapat direalisasi setiap saat selama masa kontrak masih berlaku) *European option (hanya direalisir pada saat jaruh tempo/due date)
3.      Marketing place	Dengan telpon	floor	Floor
4.      Security deposit	Tidak ada, tetapi mempunyai account	Memerlukan deposit	Bayar fee/premium
5.      Jenis transaksi	*buy/long position *sell/short position	*buy/long position *sell/short position	*buy/long position *sell/short position
6.      realisasi	Wajib/obligation	Wajib/obligation	Fakultatif/boleh tidak direalisasir
7.      transaction	Spread buy-sell	Negociated fee	Fee call/put option

1.      Forward rate dan forward marketing

Forward marketing adalah bursa valas dimana dilakukan transaksi penjualan dan pembelian valas dengan kurs forward. Kurs  forward adalah kurs yang ditetapkan sekarang atau pada saat ini, tetap diberlakukan untuk waktu yang akan datang (future period) antara lebih dari 2 × 24 jam sampai dengan 1 tahun atau 12 bulan.

Forward rate dan forward marketing timbul karena adanya ketidak pastian dan fluktuasi kurs valas. Hal ini terutama terjadi semenjak berlakunya system kurs mengambang (floating rate pada system) setelah dekrit presiden Nixon pada tanggal 15 Agustus 1971. Dekrit tersebut antara lain meyatakan bahwa nilai mata uang USD tidak dikaitkan dan dijamin lagi dengan emas.

Semenjak diberlakukannya system kurs mengambang tersebut banyak perusahaan dan perbankan, termaksud badan usaha pemerintah menggunakan porward market untuk mengadakan forward contract. Hal itu bertujuan melindungin transaksi perdagangan dan keuangan internasional dari risiko kerugian dan dari para pedagang valas yang melakukan spekualasi untuk tujuan mencari keuntungan dari fluktuasi forward rate.

a.      Forward market untuk hedging

Ilustrasi dari forward contract ini dapat dilihat pada contoh berikut.

Suatu perusahaan Indonesia memerlukan dana untuk membayar kontrak pembelian bahan baku dari USD 1.000.000,00 dalam jangka waktu 120 hari atau 4 bulan. Spot rate jual pada saat ini, tanggal 09 agustus 2004 adalah Rp. 9.200/USD. Kerena fluktuasi kurs yang tidak menentu, dimana diperkirakan USD akan apreasiasi terhadap rupiah menjadi Rp. 9.300/USD, maka pimpinan perusahaan melakukan forward contract dengan bank atau forex dealer dengan kurs forward untuk 120 hari.

Pada waktu jatuh tempo pada tanggal 08 desember 2004 (setelah 120 hari), pimpinan perusahaan akan mendapat kepastian memperoleh dana sebesar USD 1.000.000,00 dengan membayar sebesar USD 1.000.000,00 × Rp. 9.300/USD = Rp. 9.300.000,00.-

Pembayaran ini dilakukan dengan forward premium sebesar:

=0,1086956 X 3% = 0,33% untuk periode 120 hari

Perhitungan forward premium/discount ini dapat dilakukan dengan menggunakan rumus sebagai berikut:

Forward premium/discount =

Bila FR > SR →(+) →Forward premium

                        Bila FR < SR → ( - ) → forward discount

Keterangan:

FR = forward rate

SR = spot rate

n = hari untuk 360/n, atau

n = bulan untuk 12/n

Berdasarkan rumus di atas dapat di simpilkan sebagai berikut

1.      Bila FR>SR atau valas yang di forward contract kan mengalami apreasiasi, perhitungan dengan rumus di atas akan menghasilkan bilangan posotif yang berarti bahwa forward contract valas tersebut dilakukan dengan forward premium.

2.      Bila FR<SR atau valas yang di foreard contract kan mengalami depresiasi, perhitungan dengan rumus di atas akan menghasilkan bilangan negative yang berarti bahwa forward contracy valas tersebut dilakukan dengan forward discount.

Perhitungan forward premium dan forward discount ini di perlakukan bagi parah pengusaha atau pedagang valas untuk mengantisipasi risiko kerugian atau spekualatif memperoleh keuntungan dengan membandingkan dengan tingkat bunga atau risiko yang harus di tunggu jika tidak melakukan forward contract.

·         Forex quotation

System penulisan yang menyatakan harga atau nilai suatu valas yang dinyatakan dalam valas lainnya disebut sebagai forex quotation. Di bursa valas dikenal dua macam forex quotation, yaitu dierc quotation dan indirect quotation.

·         Direct quotation

Adalah system yang menyatakan nilai mata uang suatu Negara (domestic currency) yang diperlikan atau diperoleh untuk satu nilai valas (foreign currency). Penulisnya dilakukn dengan menempatkan nilai domestic currency di depan dan unit foreign vurrency dibelakang.

Contoh:

Di Indonesia                     Rp. 9.000        = USD 1

Di amerika serikat            USD 0.0001111= Rp. 1

·         Indirect quotation

Adalah system yang menyatakan nila valas (foreign currency) yang di perlukan atau diperoleh untuk satu unit domestic currency. System penulisannya di lakukan dengan menempatkan nilai foreign currency di depan dan unit domestic currency di belakang.

Contoh:

Di Indonesia                     USD 0.0001111 = Rp. 1

Di amerika serikat             Rp. 9.000           = USD 1

·         Forward marketing

Adalah bursa valas dimana dilakukan transaksi penjualan dan pembelian valas dengan kurs forward.

·         Kurs forward

Adalah kurs yang ditetapkan sekarang atau pada saat ini, tetapi berlaku pada waktu yang akan datang (future periode) antara 2 × 24 jam lebih sampai dengan 1 tahun atau 12 bulan (2 × 24 jam < FR ≤ 360 hari).

Forward Quotation

·         Outright rate

Adalah actual price quotation by commercial customers.

·         Swap rate

Adalah forward differential for interbank/dealers quote as a discount from or premium on spot rate.

Swap rate dapat dikonversikan menjadi outright rate dengan cara:

1.      Menambah premium (points) pada swap rate, atau

2.      Mengurangi discount (points) pada swap rate

Sekalipun swap rate tidak memiliki tanda positif dan negative, namun dapat ditetapkan apakah forward rate mendapat discount atau premium berdasarkan ketentuan atau aturan, sebagai berikut.

1.      Bila forward bid rate point lebih kecil dari pada ask rate point, maka forward rate mendapatka premium dan nilai points harus ditambah terhadap spot rate untuk mendapatkan/menghitung outright quote.

2.      Sebaliknya bila bid rate points lebih besar dari pada ask rate point, maka forward rate mendapat discount dan nilain points harus dikurangi dari spot rate untuk mendapatkan/menghitung outright quote.

Contoh perhitungan

Spat rate                                 FR 30 hari                  FR 90 hari                  FR 180 hari

GBP: $2.0015-30                       19-17                           26-22                          42-35

CHF: $0.6963-68                       4-6                               9-14                            25-38

Berdasarkan data dan dengan mengunakan kedua aturan di atas maka dapat dihitung outright quote, sebagai beriut.

Maturicy	GBK				CHF
	BID	ASK	SPREAD %	BID	ASK	SPREAD %
Spot	2.0015	$2.0030	0,075	$0.6963	$0.6968	0,720
FR 30 hari	1.9996	$2.0013	0,085	$0.6967	$0.6974	0,100
FR 90 hari	1.9989	$2.0008	0,095	$0.6972	$0.6982	0,143
FR 180 hari	1.9973	$1.9995	0,110	$0.6988	$0.7006	0,257

Formula menghitung forward points untuk menentukan forward pricing

Formula 1

A = base currency interest rate = USD

B = counter currency interest rate = SGD

SR = spot rate

T = time in day = 90 hari

DB = day basis for the year = 360 hari

Contoh

Bunga deposito 3 bulan: USD = 5,5% dan SGD = 3.5%

Kurs tengah SR = SGD 1.5350/USD

                                                                

                                                                = -0.007571= -76 points

Dengan demikian, karena bunga deposito USD lebih besar dari pada SGD maka pemerintaan spot UGD meningkat. Akan tetapi setelah 3 bulan atau saat jatuh tempo forward rate USD akan mengalami depresiasi menjadi:

= 1.5350 - 0.0076 = SGD 1.5350/USD

Formula 2

Contoh

Bunga deposito 3 bulan: USD = 5,5% dan SGD = 3.5%

Kurs tengah SR = SGD 1.5350/USD

                                                               = -0.007675 = -77% points

Denga demikian, karena bunga deposito USD lebih besar dari pada SGD maka permintaan  spot USD meningkat. Akan tetapi setalah 3 bulan atau saat jatuh tempo forward rate USD akan mengalami depresiasi menjadi:

= 1.5350 – 0.0077 = SGD 1.5273/USD

Kebijakan pengusaha untuk melakukan forward contract inimerupakan salah satu cara hedging, yaitu tindakan pengusaha untuk menghindari risiko kerugian sebagai akibit fluktuasi kurs valas atau forex rate.

b.      Forward marketing untuk spekulatif

Sebagai ilustrasi pengunaan forwardmarketing untuk tujuan spekulatif dapat dilihar dari contoh dibawah ini.

Misalnya data dan informasi dari suatu bank devisa di Jakarta sebagai berikut:

Spot rate (SR) = Rp. 9.000/USD dan forward rate (FR) 90 hari = Rp. 9.100/USD. Tetapi seorangspekulator mencoba mencari informasi lain tantang kemungkinan realisasi future spot rate (FSR) dengan kemungkinan harapan atau expected probability sebagai berikut:

No	FSR	Probability	Expected value FSR
1	9.050	10%	905
2	9.100	20%	1.820
3	9.150	60%	5.490
4	9.200	10%	920

Berdasarkan berbandingan data di atas, dapat dilihat bahwa FSR>FR. Dengan demikian, bila spekulator ingin mendapatkan keuntungan maka akan dilakukan forward contract beli atau take a long position. Dalam hal ini speculator akan mendapat keuntungan sebesar Rp. 35/USD dari kontrak beli dengan FR Rp.9.100/USD dan kemudian menjual kepasar dengan harga FSR Rp. 9.135/USD.

c.       Exchange rate pass-through

Pass-through adalah pengukuran respons perubahan harga barang impor dan barang eksor sebagai akibat perubahan kurs valas.

Diasumsikan harga sebuah mobil BMW buatan jerman yang dijual di USA dalam USD dan Euro sebagai berilut:

                                  

Jika Euro apresiasi terhadap USD sebesar 20%, dari $. 1.00/€ menjadi $ 1.20/€, maka harga mobil BMW secara teoritis akan naik menjadi $ 42,000. Tetapi bila harga mobil BMW di USA tidak naik 20%, misalnya hanya naik menjadi $ 40,000, maka dikatakan tingkat pass-through hanya:

Tingkat pass-through diukur dari perubahan kurs valas yang ditunjukan oleh perubahan harga dalam USD. Pada contoh ini, harga BMW dalam USD hanya naik sebesar 14,29%, sedangkan EURO apresiasi sebesar 20% terhadap USD. Tingkat pass-through hanya sebagian yaitu sebesar 14,29/20% = 0,71 = 71%. Denga demikian hanya sebesar 71% dari peubahan kurd valas yang merupakan paas-through terhadap harga USD, sedangkan sisa 29% dari perubahan kurs diserap oleh BMW.

d.      Dampak exchange rate pass-through dalam krisis moneter

Pada dasarnya exchanger rate “pass-through” ini mencerminkan “dampak negatif” dari krisis moneter yang harus ditanggu oleh eksportir produk pertanian/primer dari Indonesia yaitu dalam bentuk “kebocoran.kerugian” akibat harga barang menurun dalam nilai valas.

Untuk ilustrasi dari “kebocoran/kerugian” sebagai akibat exchanger rate “pass-through” ini dapat dilakukan dari contoh perhitungan dibawah ini.

Misalnya harga 1 kg kopi sebelum krisis moneter Rp 2.500 = USD 1. Setelah krisis moneter, USD apresiasi sebesar 300% dan Rp depresiasi sebesar -75% karena nilai tukar menjadi Rp. 10.000/USD. Dengan demikian secara teoritis pembeli kopi dari luar negeri akan dapat membeli kopi dengan uang 1 USD sebanyak:

Dalam hal ini berarti harga 4 kg kopi = USD 1 atau 1 kg kopi = USD 0,25. Perhitungan ini menunjukkan bahwa harga kopi Indonesia jika dinilai dalam USD menjadi menurun sebesar -75% yaitu USD 1/kg kopi menjadi USD 0,25/kg, sehingga secara teoris esdporatif Indonesia mengalami kebocoran/kerugian dan sebaliknya pembeli luar negeri memperoleh keuntungan akibat pass-through. Karena bargaining positif yang relatif rendah fari produk/premer, maka biasanya eksporatirindonesia sulit menaikan hatga jualnya dalam valas. Biasanya kenaikan harga produksi ekspor dalam valas. Biasa kenaikan harga produksi ekspor dalam valas relatif kecil(<50%) dan tidak akan dapat meng-cover depresiasi nilai rupiah yang mencapai -75%.

2.3  CURRENCY FUTURE MARKET

Currency future market (CFM) merupakan salah satu bentuk bursa valas dalam hal ini di lakukan kontrak yang sering di gunakan oleh parah pengusaha atau arbitrageurs (pedagang valas)  untuk melindungi posisi forex-nya atau untuk berspekulatif mencari keuntungan terhadap fluktuasi forward rate.

CFM berawal dari lahirnya commodity futures exchange untuk memenuhi kebtuhan petani dan pemakai atau pedagang produk pertanian pada tahun1919 di Chicago mercantile exchange (CME). Kemudian pada tahun 1972 CME mendirikan devisi international monetary market (IMM) yang memingkinkan perdagangan jangka pendek dari securities (surat berharga), emas dan forex.

Dalam currency futures market (CFM), kontrak perdagangan valas atau currency futures contract (CFC)dilakukan denga standar volume dan jangka waktu tertantu sebagaimana tercantum pada table dibawah ini.

Mata Uang Asing yang Diperdagangkan di IMM

No	Currency	Unit per IMM future	Contract option (1/2 future)
1	AUD	100,000	50.000
2	GBP	62,500	31.250
3	CAD	100,000	50.000
4	EUR	125,000	62.500
5	NZD	100,000	50.000
6	JPY	12,5000,000	6.250.000
7	CHF	125,000	62.500
8	MXP	500,000	250.000
9	SUR	500,000	250.000

Transaksi perdagangan CFC ini dilakukan secara face to face di trading floor yang di siapkan oleh IMM melalui broker yang berbeda dengan forward contract yang di negosiasikan melalui telpon. Tanggal jatuh tempoh currency futures contrsct selalu pada setiap hari rabu ke-3 pada mulan maret, juni,September dan desember.

Sebagai ilustrasi dari penggunaan CFM bagi seorang pengusaha untuk melindungi atau mempertahankan posisi forex-nya dapat dilihat dari contoh dibawah ini.

Sebuah perusahaan Amerika pada tanggal 02 januari memerlukan dana sebesar EUR 575.000,00 untuk empat puluh hari kemudian atau pada tanggal 11 februari. Dalam hal ini, perusahaan tersebut dapat melindungi atau mempertahankan forex position-nya, antara lain dengan jalan:

1)      Melakukan currency futures contract, atau

2)      Melakukan forward contract.

Jika pilihan pertama yang dilakukan, yaitu memilih currency futures contract,maka:

a)      Pilihan IMM contract yang paling dekat waktunya adalah rabu ke-3 bulan maret.

b)      Untuk sejumlah keperluan dana tersebut di atas akan memiliki dua kemungkinan pembelian CFM:

1.      Membeli 4 × EUR futures contract,yaitu:

4 × EUR 125.000,00 = EUR 500.000,00

2.      Membeli 5 EUR futures contract, yaitu:

5 × EUR 125.000,00 = EUR 625.000,00

Dengan cara ini perusahaan tersebuat akan mendapat kepastian dan terhindar dari kemungkinan risiko kerugian akibat apresiasi EUR yang tinggi.

Jila yang dilakukan adalah pilihan kedua perusahaan akan melakukan forward contract yang sesuai dengan kebutuhannya sebesar EUR 575.000,00 untuk jangka waktu 40 hari sehingga mendapat kepastian dan terhindar dari kemungkinan risiko kerugian akibat apresiasi EUR yang tinggi.

2.4  CURRENCY OPTION MARKET

Currency option market (COM) merupakan suatu alternative lain bagi pengusaha dan pedagang valas atau speculator untuk melakukan kontrak sehingga memperoleh hak untuk membeli (caal option) atau hak untuk menjual (put option) yang tidak harus dilakukan (not obligation) atas sejumlah unit valas pada harga dan jangka waktu atau tanggal expired tertentu.

Menurut Eitman, Stonehill dan Moffett (1992: 116), ada beberapa keterangan dan ketentuan pokok yang perlu diketahui sehubungan dengan currency option market, antara lain sebagai berikut:

·         Penjual currency option disebut sebagai writer atau grantor.

·         Pembeli currency optin disebut sebagai holder.

·         Currency option contract dapat dilakukan dalam sejumlah mata uang yang sama dengan currency futures contract (AUD, CAD, GBP, JYP, EUR dan CHF dll)

·         Satuan kontak adalah setengah dari satuan currency futures contract.

·         Transaksi dilakukan berdasarkan strike atau exercise price atau harga berlaku yang disepakati dimana pemilik kotrak diizinkan untuk merealisasikan kontraknya (call put optian)

·         Amerika option memberikan hak kepada pembeli kontrak untuk merealisis (exercise) option yang dibelinya pada setiap waktu antara tanggal penulisan kontrak dan tanggal jatuh temponya (expire date)

·         European option hanya dapat direalisasikan pada waktu atau tanggal jatuh temponya.

·         Suatu currency option yang exercise price-nya sama dengan spot price disebut sebagai at the money.

·         Suatu currency yang mengguntungkan jika direalisasi segerah disebut sebagai in the money yang terdiri atas:

1)      In the money call, yaitu call option yang exercise price-nya lebih rendah atau bawah current spot price.

2)      In the money puts, yaitu put option yang exercise price-nya lebih tinggi atau di atas currency spot price.

·         Suatu currency option yang tidak akan menguntungkan jika direalisasikan segera disebut sebagai out of the money yang terdiri atas;

1)      Out of the money call, yaitu call option yang exercise price-nya lebih tinggi atau diatas currency spot price-nya.

2)      Out of the money puts, yaitu put option yang exercise price-nya

·         Premium atau option price adalah biaya currency option yang detetapkan dan dibayar dimuka oleh pembeli kepada penjual option.

Call Option

Call option ini dapat dan bisa digunakan oleh perusahaan untuk melindungi atau meng-cover open position payable dari transaksi keungan internasionalnya seperti contoh dibawah ini.

Misalnya sebuah perusahaan USD akan ikut tender sebuh proyek di jerma dengan nilai CHF.625.000,00 dalam tiga bulan yang akan datang. Dalam hal ini, karena perusahaan USD akan memerlukan dana sebesar CHF.625.000,00 dalam tiga bulan yang akan datang maka dapat dilakukan kontrak untuk CHF call option dengan asumsi sebagai berikut:

·         Exercise/sertike price = USD 50/CHF

·         Call option premium = USD 0,2/CHF

·         Future spot rate = USD 53/CHF

Merupakan ketentuan, standar unit kontrak currency option adalah sebesar ½ dari currency future untuk CHF, yaitu ½ × 125.000 = 62.500 unit CHF. Oleh karena itu umtuk meng=cover CHF 625.000 akan diperlukan sepuluh option contract.

Berdasarkan asumsi dan ketentuan diatas dana yang harus disediakan oleh perusahaan pada saat settlement date untuk meng-cover open position-nya sebanyak CHF 625.000 tersebut adalah sebagai berikut:

·         Striket price = CHF 625.000 × USD 50 = USD 312.500,00

·         Biaya premium =  10 × 62.500 × USD 0,02 = USD 12.500,00

·         Total dana yang diperlukan = USD 325.000,00 apabila asumsi future spot rate di atas menjadi kenyataan maka perusahaan tidak meng-cover open positionnya dengan melakukan CHF call option maka perusahaan harus membayar sebanyak: CHF 625.000 × USD O,53/CHF = USD 331.250,00.

Akan tetapi, dengan membeli atau melakukan CHF call option, perusahaan hanya membayar sebesar USD 324.000,00. Ini berarti

 Perusahaan mendapatkan keuntungan atau terhindar dari risiko kerugian sebesar USD 331.250 – USD 325.500 = USD 6.250,00

Catatan :

·         BEF akan tercapai apabila future spot rate sama dengan strike price premium.

·         Makin tinggi apriesiasi future spot rate dibandingkan dengan strike price maka makin besar kemungkinan  call option di realisasikan dengak mendapat keuntungan.

·         Sebaliknya makin rendah future spot rate (depresiasi) di bandingkan dengan strike price maka dapat diastikan bahwa call option contract tersebut akan dibiarkan berakhir ( expired) atau tidak dilaksanakan karena psti lebih merugikan lagi.

Currency call option ini juga dapat digunakan oleh spekulator untuk mencari keuntungan.misalnya seorang speculator mempunyai informasi sebagai berikut:

·         Call option premium per tanggal September = USD 0,0100/CHF.

·         Strike price = USD 4.400/CHF.

·         Option expired data pada bulan September.

Bila bulan September ternyata spot rate = USD 4.900/CHF maka realisasi currency call option contract-nya akan mendapat keuntungan sebesar 62,500 × (USD 49 – USD 44 – USD 01) = USD 2.500,00.

Catatan :

1.      Call option akan direalisasir bila:

a.       Menguntungkan, dimana future spot rate (FSR) > BEP atau SP + Fee

b.      Kerugian berkurang, dimana SP < FSR <BEP.

2.      Call option dapat direalisasikan atau tidak diralisikan bila FSR = SP

3.      Call option tidak akan direalisir bila FSR <SP.

Put Option

Put option ini dapat dan bisa digunakan oleh perusahaan untuk menghindari risiko kerugia  atau meng-cover open position receivable sebesar GBP 31.250,00 yang akan jatuh tempoh dalam waktu tiga bulan.

 Karena GPB diperkirakan akan mengalami depresiasi, perusahaan USD tersebut akan menutup kontrak put option untuk melindungi open position-nya atau risiko kerugian yang akan timbul dengan perhitungan sebagai berikut:

Setelah jatuh tempo, hasil penjualan berdasarkan:

a.       Strike price = 31.250 × USD 1,40                                                      = USD 43.750,00

b.      Biaya premium = 31.250 × USD 0,016                                              = USD 500.000

Net income dengan put option contract                                             = USD 43.250,00

Bila tidak dilakukan put option contract pada saat

Jatuh tempoh atau exprid date, perusahaan akan                              

Menerima hanya sebanyak 31.250 ×USD 1,30                                  = USD 40.625,00

Resiko kerugian yang dapat di hindari/keuntungan                           = USD2.625,00

Currency put option ini juga dapat digunakan oleh speculator untuk mencari keuntungan. Misalnya sorang skulator mempunyai infirmasi sebagai berikut:

·         Call option premium per tanggal September = USD 0,016.DBP

·         Sstrike price = USD 1.40/GBP

·         Option expired date pada bulan September.

Bila bulan September teryata future spot rate = USD 1.30/BCG maka realisasi currency call option conract-nya akan mendapat keuntungan sebesar 62.500 × (USD 1,40 – USD 0,016 – USD 1,30) = USD 5.250.

Catatan :

1.      Put option akan direalisis r bila.

a.       Menguntungkan, dimana future spot rate (FSR) < BEP atau SP + Feer.

b.      Kerugian berkurang, dimana BEP > FSR>SP.

2.      Put option dapat direalisir atau tidak realisir bila FSR = SP.

3.      Put option tidak akan direalisir bila FSR > SP.

STRADDLE

Seorang speculator yang menghadapi kemungkinan flukruasi kurs valas yang tidak menentu (karena mengalami apresiasi ataupun depresiasi) akan melakukan sekaligus call option (kontrak membeli) dan put option (kotrak menjual) yang disebut sebagai straddle.

Straddle ini tampaknya tidak munkin dilakukan karena alas an sebagai berikut:

·         Call option mengharapkan apresiasi valas.

·         Put option mengharapkan depresiasi valas.

Namun, straddle ini juga dapat dilakukan oleh seorang speculator jika tingkat apresiasi atau depresiasi valas tersebut lebih tinggi dari pada total biaya premium yang dikeluarkan untuk menutup call option dan put option contract.

Contoh :

Strike price                                                = USD 1,50/GBP

Call option premium                                 =  USD 0.02/unit

Put option premium                                  = USD 0,03/unit

Total option premium                                = USD 0,05/unit

Dalam hal ini straddle akan dapat dilakukan dan menguntungkan dalam hal berikut:

1.      Bila di bursa valas kurs GBP apresiasi menjadi USD 1,56/GBP speculator akan merealisasi call option contract-nya expired.

Dengan cara ini speculator akan mendapat keuntungan sebesar USD 1.01/GBK.

Alas an penjualan di bursa valas dinilai USD 1.56/GBP sedangkan pembelian berdasarkan nilai caal option contract-nya hanya sebesar USD 1.55/GBP, yaitu:  strike price + total biaya premiumnya (USD 1,50 + USD 0,05).

2.      Sebaliknya, bila di bursa valas kurs GBP depresiasi menjadi USD 1,44/GBP, speculator akan merealisasikan put option contract-nya expired. Dengan cara ini spekulator akan mendapat keuntungan sebesar USD 1,01/GBP. Alasannya pembeli dipasar valas hanya USD1.44/GBP, sedangkan penjualanya berdasarkan put option contract-nya sebesar USD 1,45/GBP strike price dikurangi dengan total biaya priemium-nya (USD 1,50 – USD 0,05).

Kesimpulan:

Call option

1.      Direalisasi bila:

a.       Untung, jika FSR > BEP atau (SP + Fee)

b.      Rugi mengecil, jika SP < FSR ≤ BEP

2.      Boleh direalisasi/tidak direalisasi, bila FSR = SP

3.      Tidak direalisasi bila FSR < SP

Put Option

1.      Diealisasi bila:

a.       Untung, jika FSR < BEP atau (SP – Fee)

b.      Rugi mengecil, jika BEP ≤ FSR <SP

2.      Boleh diralisasi/tidak realisasi, bila FSR = SP

3.      Tidak direalisasi bila FSR > SP

2.5  EURO CURRENCY MARKET

Euro currency market adalah pasar uang internasional yang kemudian dikenal sebagai euro dollar market yang mulai tumbuh dan berkembang sejak awal tahun 1960. Pasar uang ini sebenarnya dimulai dari simpanan emas Uni soviet dalam bentuk deposito dollar di bank inggris untuk membiayai impor gandumnya dari USA. Pasar ini semakin bertumbuh dan berkembang karena USD banyak digunakan sebagai alat transaksi perdangangan/keuangan internasional, terutama di Eropa.

USD yang banyak beredar tersebut ditempatkan (disimpan) dalam bentik deposito pada bank-bank di luar Amerika, terutama di Eropa, yang kemudian disebut Euro dollar (roland marin, 1985:785).

Pelaku utama dalam Euro currency/Euro dollar ini terdiri dari bank-bank besar yang dikenal sebagai Euro bank yang menerima deposito dan memberi pinjaman dalam berbagai currency.

Beberapa factor yang menyebabkan bertumbuh dan berkembangnya Euro dollar ini antara lain sebagai berikut:

1.      Adanya peraturan pemerintah USA 1968 yang membatasih pinjaman luar negeri oleh bank USA, sehimgga cabang MNC-USA hanya dapat meminjam USD di bank Eropa.

2.      Tidak adanya ketentuan reserve regueirement untuk drposito Euro dollar

3.      Adanya pembatasan tingkat bunga tertinggi (ceiling rate) dan deposito pada bank USA sehingga mendorong transfer USD ke Euro dollar market yag pada waktu itu belum atau tidak ada pembatas.

Hal ini mendorong turun atau berkurangnya spread antara kewajiban membayar bunga deposito dengan hasil atau bunga yang diperoleh kredit (loan) oleh bank Eropa, tetapi tetap memperoleh keuntungan yang wajar.

Interest rate

USA bank loan                 6%

Euro banks loan                5%

Euro deposito                    4%

USA bank deposito          3%

                                          0%

*spread (5% - 4%) < (6% - 3%)

Adanya ringkat bungapinjaman (loan) yang relative lebih rendah di Euro banks (5%) dibandingkan di USA bank (6%) di satu pihak dan di tingkat bunga deposito yang relatife lebih ringgi di Euro banks (4%) di bandingkan dengan di USA banks (3%) di pihak lain telah mendirong semakin berkembang Euro dollar market

BAB III

PENUTUP

3.1  KESIMPULAN

1. Spot market adalah pasar valas dimana dilakukan transaksi pembelian dan penjualan valas untuk penyerahan dala jangka waktu dua hari.

2.      Dalam dunia keuangan (finance), derivatif adalah sebuah kontrak bilateral atau perjanjian penukaran pembayaran yang nilainya diturunkan atau berasal dari produk yang menjadi "acuan pokok" atau juga disebut " produk turunan" (underlying product); daripada memperdagangkan atau menukarkan secara fisik suatu aset, pelaku pasar membuat suatu perjanjian untuk saling mempertukarkan uang, aset atau suatu nilai disuatu masa yang akan datang dengan mengacu pada aset yang menjadi acuan pokok.

Derivatif digunakan oleh manajemen investasi/manajemen portofolio, perusahaan dan lembaga keuangan serta investor perorangan untuk mengelola posisi yang mereka miliki terhadap risiko dari pergerakan harga saham dan komoditas, suku bunga, nilai tukar valuta asing "tanpa" memengaruhi posisi fisik produk yang menjadi acuannya (underlying).

3. Currency future market (CFM) merupakan salah satu bentuk bursa valas dalam hal ini di lakukan kontrak yang sering di gunakan oleh parah pengusaha atau arbitrageurs (pedagang valas)  untuk melindungi posisi forex-nya atau untuk berspekulatif mencari keuntungan terhadap fluktuasi forward rate.
4. Currency option market (COM) merupakan suatu alternative lain bagi pengusaha dan pedagang valas atau speculator untuk melakukan kontrak sehingga memperoleh hak untuk membeli (caal option) atau hak untuk menjual (put option) yang tidak harus dilakukan (not obligation) atas sejumlah unit valas pada harga dan jangka waktu atau tanggal expired tertentu.
5. Euro currency market adalah pasar uang internasional yang kemudian dikenal sebagai euro dollar market yang mulai tumbuh dan berkembang sejak awal tahun 1960. Pasar uang ini sebenarnya dimulai dari simpanan emas Uni soviet dalam bentuk deposito dollar di bank inggris untuk membiayai impor gandumnya dari USA. Pasar ini semakin bertumbuh dan berkembang karena USD banyak digunakan sebagai alat transaksi perdangangan/keuangan internasional, terutama di Eropa. USD yang banyak beredar tersebut ditempatkan (disimpan) dalam bentik deposito pada bank-bank di luar Amerika, terutama di Eropa, yang kemudian disebut Euro dollar (roland marin, 1985:785).

DAFTAR PUSTAKA

Hady, Hamdy. 2016. Manajemen Keuangan Internasional. Jakarta : Mitra Wacana Media